受到下有托底力量
、上有覆压因素的影响，无论是美元还是美股，抑或是石油、黄金等大宗产品，2019年的最终表现并不会像前一年那样大起大落
，总体判断是，今年全球资产价格的总体水平可能出现阶段性上涨，但年度涨幅会比较有限；同样
，阶段性下跌也不足以抹黑全年应有的市场成绩。

金融资产价格都是建立在经济基本面的基础之上，而且2019年全球经济增长也的确存在不少的动力。一方面
，各国财政政策都会在积极轨道上同向而行，其中美国总计1.5万亿美元的基础设施投资计划将在2019年正式启动，日本可能推出规模为10万亿日元（878.7亿美元）的财政刺激政策以抵消消费税上调的影响和增加修复自然灾害的公共设施支出
，中国已经确定实施更大规模的减税降费计划
，三大经济体集合而成的投资拉动经济之力不可小觑

。另一方面，美国与欧盟、欧盟与日本的零关税贸易协定在2019年正式实施
，区域性自由贸易将形成一定规模的外溢红利，同时中国在投资、市场开放以及商业环境改善等方面不断推出创新政策，为全球经济赋能的角色愈来愈明显

。既然如此，资产价格就具备了一定的上行动能
。

但是，2019年世界经济前行的脚步又必然受到许多因素的掣肘，上行态势可能会一波三折。一方面
，虽然美联储继续升息的态度有所软化

，但货币政策紧缩的趋势并不会改变
，而且欧洲央行已经明确表态自今年起全面停止购债计划，并可能选择首次加息

，全球经济增长所需要的流动性支持力度势必因此走弱
。另一方面
，中美两国贸易谈判依然存在变数，如果双方再次陷入僵局并重新回到对抗状态，必然对世界贸易造成深度冲击。此外，全球范围内除了贸易保护主义以及单边主义还会继续蔓延外，世界贸易组织的协调作用也在逐渐减弱

，同时多边贸易受到严峻挑战，双边贸易持续加强
，全球贸易遭遇碎片化撕裂的危险
，对此
，国际货币基金组织（IMF）已将2019年全球贸易量预期从先前的4.2%下调至4%。显然，有了这些掣肘因素的发酵与共振，金融市场就很难有比较亮丽的表现。

就美元而言，自美联储开启加息周期以来，美元在强势上升通道中已经行进了36个月之久
，最高点位触及到103.82，由于联储依然存在加息的预期
，加之美国经济是减速而不失速，同时更谈不上衰退，因此，美元在2019年还有一波上涨的行情
，而且如果加息超过了2次，不排除美元指数会从97升至105左右的位置。退一步说
，即便是美联储停止加息，其他国家更不会加息
，美元依然有保持在高位的理由。但是，按照IMF的预测，2019年美国经济增速仅为2.5%，而且美元本身也的确存在10%左右的高估，同时美国财政赤字高达GDP的100%，并且美国政府还将继续发行国债
，以将债务货币化，进而势必打压美元
，这样

，2019年美元数值中枢可能会小幅下移
，但总体下蹲幅度绝对不会太深。

上篇
：

下篇：